Vânzările digitale ale Rivian care au salvat trimestrul

Există o ironie ciudată în atelierul Rivian: prese grele și roboți modelează metalul și sudează caroserii, totuși codul, nu oțelul, a prevenit un trimestru și mai prost. Rezultatele companiei pe iunie se citesc ca o pildă a constructorului auto modern, producția fizică consumând numerar, în timp ce vânzările digitale refac bilanțul.

Mântuitorul tăcut pe care nimeni nu l-a așteptat

Rivian a raportat venituri totale de 1,54 miliarde € pentru trimestru, depășind confortabil estimările analiștilor de 1,40 miliarde €. Titlul principal, însă, nu erau banii, mai exact euro, înregistrate în contabilitate; conta era de unde proveneau acești euro. Veniturile din vehicule încă contează, dar serviciile digitale și software-ul sunt acum divizia care schimbă regulile jocului.

SUV-ul R2 a ajuns în sfârșit la primii clienți pe 9 iunie, iar Rivian mizează că acest model mai mic și mai accesibil va fi puntea de la nișă la piața de masă. Având un preț sub 46.500 €, R2 se adresează cumpărătorilor care vor capabilități autentice de SUV fără eticheta de lux. Reacția pieței a fost sonoră: compania a organizat un record de 57.000 de teste de condus în trimestru, iar multe dintre aceste teste s-au transformat în comenzi ferme.

Parchează un R2 lângă un Tesla Model Y sau un Hyundai Ioniq 5 și diferența devine evidentă. Rivian mizează pe o estetică pătrățoasă, orientată spre activități în aer liber; la 185,6 inci lungime și 66,9 inci înălțime, R2 se simte ca un SUV autentic. Garda la sol contează când plănuiești să ieși de pe drumurile bătute, iar cei 9,8 inci ai R2 îi conferă o poziție clasică care îl separă de rivalii cu orientare mai suburbană.

Totuși, acest efect de imagine vine cu costuri inițiale ridicate. Producția de vehicule a generat 1,06 miliarde € în venituri în acest trimestru, dar a înregistrat o pierdere brută de aproximativ 33,5 milioane €. Pornirea unei noi linii de asamblare este o afacere costisitoare; Rivian a absorbit aproximativ 93 de milioane € în costuri de producție introductive doar pentru a pune linia R2 în funcțiune.

Imaginea se încarcă și mai mult dacă elimini sprijinul regulativ. Compania a înregistrat 100,4 milioane € din vânzarea de credite de conformitate. Scăzând această sumă, pierderea diviziei auto se extinde la aproximativ 130 de milioane €, o reamintire că fabricile consumă numerar înainte ca volumele să echilibreze calculele.

De ce software-ul pare dintr-o dată afacerea de bază

Acum vine răsturnarea de situație: divizia de software și servicii a Rivian a generat 479 milioane € în venituri, o creștere anuală de 37%, și, mai important, a înregistrat marje care i-au făcut pe investitori să zâmbească. Un joint venture cu Volkswagen a contribuit cu 286,4 milioane € din această sumă, iar software-ul singur a livrat aproximativ 200 de milioane € profit brut în acest trimestru. Aceste marje ridicate au ridicat profitul brut consolidat la circa 166,5 milioane €, transformând ceea ce părea un trimestru fragil într-unul cu real spațiu de manevră.

Gândește-te la asta un moment. Construirea unui șasiu consumă ore de utilaje și capital. Vânzarea unui serviciu conectat, a unei funcții over-the-air sau a unui software pentru flote costă aproape nimic pentru a fi replicată după ce este construită. Această combinație, producție cu cost ridicat plus vânzări digitale cu marjă mare, este frânghia pe care o traversează constructorul auto modern.

Conducerea Rivian mizează pe scalare. Au majorat prognoza de livrări pe întregul an la un interval de la 65.000 la 70.000 de vehicule, o creștere de 3.000 de unități. Sună îndrăzneț până faci calculele: cu 22.559 de vehicule livrate în prima jumătate, compania trebuie acum să livreze între 42.000 și 47.000 de unități doar în a doua jumătate. În termeni simpli, aproape dublarea ritmului actual în următoarele două trimestre. Este o cursă logistică care va cere performanță impecabilă a fabricilor și lipsa unor surprize majore în lanțul de aprovizionare.

Totuși, echipa financiară a redus unele ținte. Prognoza de pierdere ajustată EBITDA pentru întregul an a fost restrânsă la un interval de 1,67 miliarde € până la 1,86 miliarde €, în timp ce planurile de cheltuieli de capital sunt estimate la 1,58 miliarde € până la 1,67 miliarde €. Sunt cifre mari, dar reflectă un plan mai clar de a trece de la constructor boutique la producător cu volume superioare.

Pentru a finanța tranziția, Rivian a adunat ceea ce directorii numesc un fond de război: aproximativ 13,02 miliarde € în capital disponibil. Această sumă include o vânzare de acțiuni de 1,21 miliarde €, 930 milioane € în datorie fără recurs de la Volkswagen și o injecție de capital de 232,5 milioane € de la Uber. Fluxul de numerar liber a fost negativ, 789,6 milioane € în acest trimestru, pe măsură ce stocurile pentru R2 au crescut, dar compania deține încă aproximativ 4,94 miliarde € în numerar și investiții pe termen scurt.

Luând în calcul toate elementele, pierderea netă pentru perioadă a fost de 778,4 milioane €, sau aproximativ 0,59 € pe acțiune. Nu arată bine la prima vedere, dar piața a adoptat o atitudine pragmatică: EBITDA ajustat a fost mai bun decât se temea, iar tranzacțiile pre-market au urcat. Investitorii par să cumpere ideea că veniturile digitale recurente pot susține eforturile costisitoare ale producției.

Istoria Rivian arată cât de pivotal este acest moment. Compania a demonstrat că poate proiecta mașini premium dorite, cu R1T și R1S, dar scalarea acelor succese a dat lecții dureroase despre consumul de numerar. Lista de materiale a R2 a fost reproiectată pentru a costa aproximativ jumătate dintr-un R1, un pas necesar dacă Rivian vrea să devină un jucător adevărat de piață de masă.

Nu există încă o linie de sosire. Transformarea marjelor brute în creștere în profituri susținute, în timp ce dublezi producția fabricii în câteva luni, este o provocare majoră. Dar, pentru moment, narațiunea s-a schimbat. Rivian nu este doar un producător de EV-uri aventuroase; este și o companie de software care întâmplător construiește camioane. Și această distincție este diferența dintre un trimestru pe roșu și unul care, cel puțin pentru moment, rămâne pe profit.